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精锻科技300258轿车用精锻齿轮领域龙

发布时间:2019-11-09 19:19:48

  精锻科技(300258):轿车用精锻齿轮领域龙头供应商

  国内最大的轿车精锻齿轮供应商。公司的主要产品为汽车的差速器半轴齿轮和行星齿轮、变速器结合齿齿轮,是国内规模最大的轿车用精锻齿轮生产企业。年公司的营业收入三年复合增长率为36.85%;公司的核心技术产品的销售收入是公司营业收入的主要构成部分,年度分别占主营业务收入的94.15%、95.87%、98.13%。

  精锻成形是乘用车齿轮行业发展的大趋势。精锻成形技术是指坯料经过精密锻压直接获得完整的形状,仅需少量加工或不加工,能够保持了金属流线的连续,具有以下材料利用率高、生产效率高、产品力学性能好、密度高等优点。

  公司的竞争优势。与国内同行业的企业相比,公司在产品质量、研究和开发能力及装备水平等方面占有明显优势,其他国内同行企业在轿车市场竞争中难以对公司形成有效的竞争。公司产品得到国内外领先水平的整车制造商或其动力总成供应商的高度认可,拥有较强的成本控制能力。 增长驱动力。现有客户配套比例的扩大将支撑公司规模稳定持续增长;公司积极介入DCT变速器的开发,在下一轮变速器产业升级中有望获得新的利润增长点。

  募投项目。公司募集资金将投向:1)精锻齿轮(轴)成品制造建设项目;2)技术中心建设项目。预计"精锻齿轮(轴)成品制造建设项目"项目达产后年新增销售收入47431万元,年新增净利润7649万元。

  建议询价区间:20..64元。我们预测公司年的全面摊薄EPS分别为0.88元、1.12元和1.48元。综合绝对估值和相对估值的结果,考虑公司行业地位和成长空间,建议询价区间为20..64元,对应2011年倍的PE区间。

  风险提示:1)国内乘用车销量低于预期导致公司产品销量下降风险;2)行业竞争加剧风险;3)齿轮钢价格上升过快导致公司产品毛利率降幅超出预期。4)应收账款占主营业务比重较大且相对集中的风险。5)所得税率优惠取消的风险。

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