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春熙店開業增2萬平面積成商集團收益確認促

发布时间:2019-11-09 09:00:15

春熙店开业增2万平面积 成商集团收益确认促业绩大增

成商(专题阅读)集团从太平洋中国控股手中夺回的春熙店4日开业,这意味着公司从此将在成都的黄金商业口岸增加2万平方米的商业经营面积

根据此前太平洋百货的经营情况,春熙店的年盈利接近1亿元另外,成商集团斥巨资打造的盐市口二期项目商业部分预计下个月开业,届时公司又将新增近5万平方米商业经营面积

成商集团:春熙路店收益一次性确认致3Q业绩突兀

类别:公司研究机构:平安证券 研究员:耿邦昊

投资要点:事项:公司发布2013年三季报,月实现收入16.5亿元、YoY=7.0%;归属母公司净利润1.92亿或EPS=0.15元、YoY=84.4%;扣非后净利润1.88亿、YoY=80.4%(非经常损益主要为泸州白塔店终止经营清理收入)

春熙路店收益一次性确认,致3Q单季经营数据异常春熙路店收益+租金的一次性确认,使得公司报告期内利润大幅增长且3Q单季经营数据出现异常根据公司公告,前三季度公司春熙路店收益+租金贡献净利润约9100万(剩余400万预计于4Q确认)若剔除这一扰动因素,我们测算调整后的公司可比经营性指标如下:月实现收入约15.54亿元、YoY=0.95%;综合毛利率24.05%(同比微增0.24个百分点);月归属母公司净利润约1.01亿或EPS=0.18元、同比下降3.0%,略低于市场预期

受终端需求低迷、电商分流加剧等影响,公司3Q单季实现收入4.38亿、同比下降3.4%,近三年首次出现单季收入负增长;而二季度金价扰动透支了部分旺季需求,黄金销售占比的下降使得毛利率增加3.2个百分点至27.8%

收入增长乏力,费用压力凸显收入增长乏力,导致公司费用压力凸显3Q单季销售+管理费用率同比增加1.85个百分点至15.96%(现金流量表中,支付职工工资同比增长9%);虽然期内公司发行1.5亿短融券,但前三季公司偿还短+长期贷款共计1.7亿,致使财务费用率下降0.4个百分点至1%,短期财务压力不大

三大项目稳步推进,低效资产积极处理公司三大商业地产项目稳步推进:盐市口项目南区主体结构完成封顶,裙楼、塔楼幕墙工程基本完成,预计商业部分将于年内开业,酒店部分委托万豪国际集团全权管理并经营,预计2015年开业;茂业中心外立面全部完成,停车场已达可用状态,预计明年初开业;九眼桥项目目前仍处于前期报建阶段另一方面公司积极处理低效或非主业资产,继整体出租南充模范街店后,公司关闭泸州白塔店、出售雅安新世纪(002280,股吧)32%股权等

给予年EPS预测为0.45/0.46/0.50元, 中性 评级不变春熙路店收回后将于11月起由公司独自运营,考虑到该店位于核心成熟商圈,预计14年贡献净利润约8000万元(年春熙路店鼎盛时期收入8亿,净利润1亿)考虑到老店内生增长乏力以及新店培育压力,短期公司业绩难有改观,我们预计年公司(含春熙路店)EPS为0.45、0.46、0.50元,现价对应13年PE=11.5X,维持 中性 评级

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